中国重汽

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2023半年报业绩预告：出口持续爆发向上，Q2业绩表现靓丽

公告要点：中国重汽发

布2023半年报业绩预告，实现归母净利润~亿元，同比+45%~65%；扣非后归母净利润~亿元，同比+45%~65%；对应2023Q2归母净利润~亿元，取中值亿元，同环比分别+39%/+22%，Q2业绩表现略超我们预期。 　 国内宏观经济向好，公司规模效应提升、产品结构优化叠加折扣边际回收三重因素共振，驱动公司业绩同环比高增长。2023Q2重卡行业累计实现批发销量约23万辆(6月重卡销量预估为万辆)，同环比分别+57%/-4%，同比大幅增长主要系去年同期国内疫情封控导致基数较低，环比小幅下滑主要系季节性因素所致。重汽集团角度，我们预计2023Q2整体批发销量保守预估为6万辆，同环比+78%/-11%，同比表现领先行业整体。我们预计重汽A股Q2销量环比Q1依然提升，营收同环比保持增长；同时持续优化产品结构，Q2重卡行业终端折

扣小幅回收，终端降价抢份额趋缓，规模效应提升、产品结构优化叠加折扣回收，均价提升同时毛利率改善，公司Q2业绩同环比高速增长。 　 国内复苏+出口爆发，海内外持续共振，重汽公司有望保持持续高增长。2023年全年来看，我们预计重卡行业批发销量达88万辆，其中出口(中汽协口径)/国内分别为27/61万辆，同比分别+55%/+29%；重汽集团于重卡出口细分市场持续保持接近50%的较高市占率，全年批发口径市占率有望受益出口占比提升而大幅提升，带动整体规模效应和盈利双增长。此外，公司持续推进新能源转型，布局混动/纯电/氢燃料电池等技术的研发装车，智能化转型同步加速，面向未来高质量清洁发展，保证公司长期竞争力领先。 　 盈利预测与投资评级：看好重卡行业周期上行背景下龙头表现。我们维持公司2023~2025年营业总收入为393/562/630亿元，归属母公司净利润为10/14/20亿元，分别同比+370%/+43%/+41%。对应EPS为，对应PE为19/13/9倍。鉴于中国重汽) href=/000951/>中国重汽（000951）持续保持国内重卡整车制造行业龙头位置，我们认为中国重汽应该享受更高估值溢价，维持“买入”评级。 　 风险提示：重卡行业复苏不及预期；原材料价格大幅波动。

潍柴动力

2023半年报业绩预告：Q2各业务板块稳中向好，业绩符合预期

公告要点：潍柴动力) href=/000338/>潍柴动力（000338）发布2023半年报业绩预告，实现归母净利润~亿元，同比+50%~70%；扣非后归母净利润~亿元，同比+105%~140%；对应2023Q2归母净利润~亿元，取中值亿元，同环比分别+48%/+6%，Q2业绩表现基本符合我们预期。 　 行业端内需向好+出口旺盛，公司端发动机+整车业务均向好，业务结构优化；发力出口突破新兴市场，业绩同比实现高增。2023Q2重卡行业累计实现批发销量约23万辆(6月重卡销量预估为万辆)，同环比分别+57%/-4%，同比大幅增长主要系去年同期国内疫情封控导致基数较低，环比小幅下滑主要系季节性因素所致。发动机业务维度：2023年前5月潍柴发动机配套整车上牌量合计万台，同比+45%，市场份额%，同比+，发动机市场份额持续提升；同时公司大缸径发动机以及液压等战略新兴业务发展较快，业绩贡献持续加大。整车业务角度：Q2公司旗下陕重汽2023年前5月重卡累计万辆，市占率16%，同比去年同期提升，整车业务市占率持续提升，发展向好。 　 展望未来，重卡行业海内外共振向上，公司依托重卡行业回暖，发动机/液压等其他业务多点开花，业绩有望持续向上；长期来看混动/纯电/氢能齐发力，新能源加速转型。公司凭借自身产业链一体化垂直整合铸就的行业高壁垒，有望推动发动机/整车业务市占率持续提升，站稳产业链龙头地位；同时，大缸径发动机销量占比提升，液压产品开拓持续推进，业务结构不断优化，盈利能力有望改善。 　 盈利预测与投资评级：我们维持公司2023~2025年营业总收入为1981/2345/2595亿元，归属母公司净利润为，分别同比+38%/+29%/+23%，对应EPS为，对应PE为16/13/10倍。鉴于潍柴动力重卡全产业链覆盖叠加凯傲等业务对冲周期波动，盈利稳定提升，长期新能源领域布局持续发力，我们认为潍柴动力应该享受更高估值溢价，维持“买入”评级。 　 风险提示：重卡行业复苏不及预期；原材料价格大幅波动。

歌尔股份

2023中报业绩预告点评：单季盈利能力改善，未来依然可期

单季盈利能力显著改善：公司预告2023年上半年归母净利润亿元，同比下滑76-84%，扣非归母净利润亿元，同比下滑76-84%，其中23Q2单季归母净利润为亿元，环比增长108-268%。一方面，受宏观经济和行业因素的影响，终端市场需求不足，公司智能声学整机业务和部分智能硬件业务的销售，影响收入、利润的短期表现，另一方面，公司通过有效的成本管控能力提升盈利质量，保障经营基本盘的稳定，并巩固VR/AR等新型智能硬件业务核心竞争力，有望在未来行业向上过程中重新迎回成长动能。 　 我们依然坚定看好公司长期趋势：1)VR/AR逻辑仍有望持续兑现：国内外主流品牌大力布局，软硬件生态的完善有望拉动出货量在未来恢复增长，长期来看，基于应用场景拓展以及更多科技巨头入局等多方面的因素，VR/AR硬件出货量未来几年仍有望打开成长天花板；2)其他产品线仍有确定性增量单品：游戏机出货量及公司份额持续增长、国内大客户加注智能穿戴，未来营收和利润都会带来增量贡献。结合公司不断夯实的核心竞争力及长期成长趋势，有望逐渐走出低谷，未来依旧可期。 　 盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：我们基于公司中报预告及当前行业基本面状况调整盈利预测，23-25年归母净利润调整为16/27/37亿元(前值为19/27/37亿元)，基于我们对VR/AR产业长期趋势的看好、短期业绩下修源于外部突发事件的短期影响、公司核心竞争力持续增强等综合因素，我们继续看好公司未来成长趋势，维持“买入”评级。 　 风险提示：VR/AR产业发展不达预期，其他产品销量不达预期。